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    近日，一款以紅木為抵押物的信托產(chǎn)品再次吸引了投資者的關(guān)注。

　　該產(chǎn)品融資方系生產(chǎn)紅木產(chǎn)品及木地板的木業(yè)公司。與其他傳統(tǒng)的工商企業(yè)信托產(chǎn)品不同的是，該信托產(chǎn)品的抵押物為融資人囤積多年的典藏級大紅酸枝、大果紫檀優(yōu)質(zhì)紅木資產(chǎn)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，這無疑是一大創(chuàng)新。而比起看著玄乎的藝術(shù)品抵押物，紅木更靠譜點。不過，如此昂貴的紅木如何估價，若項目回款出現(xiàn)問題，抵押物如何較快變現(xiàn)，都是項目潛在的風(fēng)險，投資者需提高警惕。

　　半年期限疑似“噱頭”

　　最近，一款名為“華澳·長盈55 號深圳昇茂木業(yè)集合資金信托計劃(查詢信托產(chǎn)品)”正在募集。該產(chǎn)品規(guī)模為15000萬元，期限不超過24個月。融資方為深圳市昇茂木業(yè)有限公司，用于滿足借款人原材料采購以及新增紅木零售店鋪。

　　值得注意的是，該產(chǎn)品的多種可選擇期限和靈活的按季付息成為一大噱頭。產(chǎn)品覆蓋A類6個月、B 類12個月、C類18個月、D類24個月四大期限產(chǎn)品。其中，投資收益8%、6個月的A類產(chǎn)品銷售得最火爆。

　　據(jù)了解，A類產(chǎn)品很快售完，有2人募集。截至記者發(fā)稿，該信托產(chǎn)品募集近1.2億。“A類才500萬，太少了。”一位投資者感嘆，根本就買不上。

　　“半年期的產(chǎn)品設(shè)置較為靈活，可以從兩方面考慮。首先，融資方有短期的融資需求，同時，短時期還款付息，一定程度上減少了投資者的風(fēng)險。”益信托理財分析師雷雯雯如是說。

　　深圳市某木業(yè)有限公司成立于2001年12月27日，注冊資金3000萬元，是一家集木制品研發(fā)、生產(chǎn)、木材貿(mào)易為一體的大型木材生產(chǎn)型企業(yè)。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)主要為高檔辦公與家庭紅木家具、實木地板兩大板塊。

　　從2010年至2012年三年財務(wù)數(shù)據(jù)看，木業(yè)資產(chǎn)規(guī)模在近幾年保持良好的增長趨勢。截至2012年末，公司總資產(chǎn)達(dá)5.23億元，較2011年增長14%；2013年9月末公司總資產(chǎn)5.52億元，比年初增長5.5%。2012年昇茂木業(yè)實現(xiàn)銷售收入4.2億元。　　

    個性抵押

　　與信托傳統(tǒng)的抵押方式不同，據(jù)了解，該產(chǎn)品提供抵押物為融資人囤積多年的大紅酸枝、大果紫檀等優(yōu)質(zhì)紅木資產(chǎn)，均屬于該行業(yè)高檔原材料。其中，優(yōu)質(zhì)大紅酸枝1103.4771立方米，價值3.05億元，大果紫檀1348.49立方米，價值0.3億元。總價3.35億的優(yōu)質(zhì)紅木存貨抵押擔(dān)保，抵押率44.7%。為保證抵押存貨成色，將要求抵押物中大紅酸枝占比不低于80%。

　　北京某財富首席分析師袁建明指出，該信托系工商企業(yè)類信托，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計并無創(chuàng)新之處，只是用優(yōu)質(zhì)的紅木原料作為抵押較為特殊(一般都是用土地、房產(chǎn)抵押等)。正是基于此，這對投資者提出了更高要求。

　　對此，雷雯雯指出，該類信托產(chǎn)品不算特殊，此前也有類似產(chǎn)品，但是抵押物確實是一種創(chuàng)新，并不多見。不過，抵押物的選取依融資方的具體要求而定。

　　在雷雯雯看來，整個信托計劃的風(fēng)控較為充分，不僅優(yōu)質(zhì)大紅酸枝具有較大升值空間，存放時間越長，價值越高，而且整個抵押存貨由大型國有物流公司中遠(yuǎn)物流全程監(jiān)管，并設(shè)置警戒線。當(dāng)因原材料價格波動等原因?qū)е卤O(jiān)管貨物價值達(dá)到或低于最低監(jiān)管貨物價值的90%時，中遠(yuǎn)物流及時預(yù)警，要求借款人補(bǔ)充抵押物或保證金。

　　此外，借款人辦理庫存貨物保險，保險費用由借款人承擔(dān)，保險金額不低于庫存貨物的價值，進(jìn)一步保障了抵押物的價值。

　　風(fēng)險需警惕

　　個性保值的紅木作為抵押，賺足了眼球，但是產(chǎn)品潛在的風(fēng)險仍不能忽視。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，盡管近幾年紅木價格一直穩(wěn)漲不跌，但是未來會怎么樣，存在不確定性。抵押物如何估價、標(biāo)準(zhǔn)是什么，不能單純地看紅木是否有升值空間。

　　“投資之前，先得知道抵押物是怎么回事。對抵押的物品一點都不了解的話，投資無從談起。”一位資深信托人士直言：“紅木的行情一般人了解不深，專業(yè)人士通過研究和鑒別才能估算其價值，這和傳統(tǒng)的地產(chǎn)不同。地產(chǎn)上漲和下跌30%，初步測算投資者心中就有數(shù)。”

　　“茅臺做抵押品來融資，原因就是看好保值增值的品質(zhì)，然而，在抵押時的估價不是以市場價，而是以成本價來估算。”上述人士如是說。

　　對于產(chǎn)品的風(fēng)險，雷雯雯認(rèn)為，這包括了兩個方面，一個是經(jīng)營風(fēng)險，融資方利用資金進(jìn)行新增紅木店鋪的鋪設(shè)，如果整個行業(yè)遇冷，經(jīng)營會受到損失。另一方面，一旦回款出現(xiàn)問題，價值不菲的抵押物如何很快變現(xiàn)，其流動性是一個問題。

　　此外，近兩年因國家對房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)控，樓市的低迷無疑對房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈帶來沖擊。在袁建明看來，地產(chǎn)調(diào)控對建材行業(yè)，進(jìn)而對地板產(chǎn)銷類企業(yè)的盈利能力影響是投資者不容忽視的問題。

　　同時，鑒于實木地板市場產(chǎn)品同質(zhì)化明顯，競爭激烈，利潤空間有限，且歐美出口市場萎縮，借款人在近幾年將逐步收縮該板塊業(yè)務(wù)，主要是消化庫存原料，保持穩(wěn)定業(yè)務(wù)量和利潤貢獻(xiàn)即可。

　　大紅酸枝，指酸枝木，主要是老撾、緬甸、越南、泰國及東南亞等傳統(tǒng)的紅木來源地所產(chǎn)的豆科黃檀屬的黑酸枝。通常紅木行業(yè)指的大紅酸枝一般即指老撾大紅酸枝(交趾黃檀)，是公認(rèn)的最好酸枝木，俗稱老紅木。

　　作為2013年列入瀕危物種的名貴紅木，大紅酸枝近年價格漲勢更為快速，2009年的市場價格在48000-58000元/立方米；到2012年的價格漲至68000-98000元/立方米，價格漲了27%；而2013年以來，其價格仍然一路上漲。